最近的股市连续下跌，造成大家手里的股票型基金90%以上都是处于亏损状态。为什么股市只要下跌，股票型基金就出现亏损呢？最根本的原因就在于股票型基金没有做空机制，要是有做空机制，直接买跌就赚钱了。
有没有什么基金有做空机制呢？确实有，CTA基金和对冲基金可以通过做空股指期货实现赚钱。不仅可以做空赚钱，在上涨趋势行情中，还可以通过做多股指来赚钱。
比如下图的一只可以做空股指的CTA基金，近一年实现了38%的收益，近五年实现了38%的年化收益，在2018年股市单边下跌的时候由于可以做空股指期货，实现了46.2% 的收益。
（优质CTA基金）
而来看公募基金，近一年收益最高的几乎都是石油、油气相关的基金，这些基金主要受益于俄乌冲突导致的石油、天然气等价格的疯涨，如果将来石油、油气等价格大跌，这些基金也会和现在大多数股票型基金一样惨，因为公募基金都没有做空机制。而在石油、油气等价格处于下跌趋势中的时候，CTA基金和对冲基金一样可以通过做空赚钱。
（近一年基金收益排名）
除了CTA基金有做空机制，对冲基金一样有做空机制。
比如下图的对冲基金，在2018年的时候基金经理判断当年会是商品小熊，债券小牛，股票大熊，因此把股票仓位降到0，配置债券作为打底，30%仓位做空商品，从而在2018年股市单边下跌中取得了17.8%的正收益回报。
（优质对冲基金）
而在2021年，基金经理判断中证500低估，国内流动性改善对中小盘有利，而且中证500盈利增速也很高，因此选择做多中证500指数，同时做空中证50和沪深300作为对冲保护，因为大票走势和美国利率相关性更高，美国利率有走高趋势，同时在年初做多国债期货等。一套复合策略走下来，2021年实现了60%的收益回报。
由此可见，股票型基金在熊市的时候之所以跌跌不休，亏损越来越大，最根本性的问题就是无法做空。
在2008年金融危机的时候，股票型基金亏损幅度非常大，几乎都是百分之六七十的亏损，但是有做空机制的对冲基金却赚得盆满钵满。在2008年的金融危机中，多家大型基金损失甚至破产，全球知名的对冲基金：桥水基金整体收益竟然达到了14%的正收益。
由此可见，同时具备做多、做空双向交易的CTA基金和对冲基金是真正的不惧牛熊，牛市来了做多赚钱，熊市来了做空赚钱，双向都可以赚钱。
现在股市跌跌不休，不是投资不赚钱，是你缺乏能够做空的基金，而适当的配置有做空工具的CTA基金和对冲基金则能够有效降低基金组合回撤，提高整个基金组合的年化收益。
下面的一个基金组合，分别配置了一只低估值策略的股票型基金，管理期货的CTA基金、复合策略的对冲基金。
股票型基金从2017年以来最大回撤是-9.09%，年化收益是21.22%；CTA基金从2017年以来最大回撤是-22.47%，年化40%；对冲基金从2017年以来最大回撤是-12.95%，年化28.82%。
三只基金构建的基金组合最大回撤降到了-4.59%，年化收益是33.6%。这样的大类组合从最大回撤和年化收益的性价比，直接秒杀几乎所有知名的公募股票型基金。这就是做大类基金组合的好处，假如我们全部配置股票型基金，大概率回撤会和沪深300指数回撤一样大，达到-32.7%的回撤，可见做基金组合加入可以做空的对冲基金和CTA基金是多么重要。
总结一下，不是投资不赚钱，只是你缺乏更先进的投资工具，在股市下跌中，我们需要适当配置能够做空的对冲基金和CTA基金，降低整个组合的回撤，提高基金组合的长期年化收益率。
今天的股债利差是6.11%，从历史数据看股债利差跌到3%以下，股市很可能意味着顶部，股债利差涨到6%以上，意味着很可能是底部。
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