话说，今晚，拼多多发布了去年第四季度和全年的财报。爱马，那个盘前股价就跟过山车似的吓人啊——一开始跌了近10%，之后，居然盘前又上涨了，而且，这还是在美股中概股盘前基本都跌的情况下。

那么，拼多多这份财报到底是好还是不好呢？八姐看了看，简单总结下哈，是的，拼多多的用户增长基本到头了，营收增长也停滞了，估计这也是拼多多股价一开始盘前跌的原因。但值得注意的是，拼多多的盈利大幅度改善了，非GAPP下归属于股东的净利润高达84亿元，利润率高达31%。这在很多投资者看来简直是太牛掰了，而且钱砸的少了，GMV和用户也没见少了。估计，这也使得拼多多的股价在盘前出现了大幅攀升。

好啦，不废话，下面来说下拼多多的关键数据。

1，拼多多的用户增长确实见顶了。

根据财报，2021年第四季度，拼多多的平均月活跃用户为 7.334 亿，比 2020 年同期的 7.199 亿增长 2%，而与上季度相比，拼多多的月活还下降了800万。

拼多多的年度活跃买家增长也放缓了。截至2021年底，拼多多12个月内的活跃买家为8.687亿，同比增长10% ，较上个季度增长140万。与之前拼多多突飞猛进的相比，这简直就是太缓慢了。当然，这个事也应该这么看，拼多多的年度买家都超过阿里了，而且连阿里也不再单独披露国内零售业务的年度买家数了，可见，这个用户增长啊，基本都已经到头了。而且其实八姐也说过，拼多多的用户增长在一年前就开始大幅度放缓了，所以，现在的增长基本停滞也是不令人意外的。

2，拼多多的营收增长怎么也停滞了？

乍一看，拼多多这个季度的营收增长也是不咋地——第四季度总收入为人民币 272.309 亿元，仅较上年增长 3%人民币。这简直就是停滞了嘛。对比之前的高歌猛进，这个季度的营收确实惨。

但其实吧，八姐仔细分析了下，拼多多的营收也没那么差。拼多多的营收停滞，其实主要是因为其自营商品销售业务的收缩，这一收缩去年第三季度就开始了，第四季度基本差不多都砍掉了。根据财报，第四季度，这部分收入同比下降了 98%。

而刨除收缩的自营业务，拼多多主要的在线营销服务和交易服务收入第四季度同比增长了28%。虽然与之前的营收相比依然增速放缓，但也没有那么糟糕了。

3，时隔近一年，拼多多首次公布了GMV。

值得注意的是，在经历了三个季度不公布GMV后，拼多多此次选择公布了GMV。根据财报，截至2021年底，拼多多12 个月期间的GMV人民币 2.441万亿元，较上年增长 46%。

这个GMV的增速虽然之前几年的数字相比，但这可能侧面反映出了，和2021年前三个季度相比，拼多多第四季度卖得还是不错的。

还有一个数字对拼多多是比较利好的，每个活跃买家的年度支出为2810元，同比增加了 33%。

4，拼多多进入了赚钱周期。

值得注意的是，拼多多这个季度的盈利是超过市场预期的，而且增长令人咂舌。

根据财报，第四季度，拼多多归属于普通股股东的净利润为人民币 66.195 亿元，去年同期净亏损为13.764 亿元。归属于普通股股东的非美国通用会计准则净利润为人民币 84.444 亿元，去年同期净亏损为1.845亿元。

那么，拼多多为啥突然这么赚钱了呢？原因主要还是开源节流。

一方面，拼多多砍掉了自营商品销售，另外叠加了一次性的返利，这使得其收入成本下降了43%，较去年同期减少了50亿元。

另一方面，拼多多开始抛弃营销思路，用其CEO陈磊的话说就是“我们实现了从销售和营销向研发的战略转变”。根据财报，拼多多的营销费用同比降低了23%，省出了近34亿元。营销费用占比也大幅下降到了41.7%。

钱砸得少了，GMV还增长了，活跃买家和月活也没跌，这估计在部分分析师看来，拼多多算是打破了被质疑的魔咒。

总而言之，拼多多高歌猛进抢用户的时代结束了，拼多多的用户也涨不动了，拼多多也从亏钱换市场模式切换到了盈利模式，单从2021年第四季度一个季度来看，拼多多是成功的。但八姐觉得，当拼多多的补贴变少时，长期下来，用户会不会流失呢？GMV和营收会不会下降呢？这估计还得长期观望了。